Dr James Royal |. Bankrate.com (TNS)
Ini adalah pertanyaan abadi di kalangan investor saham: Mana yang lebih baik, investasi pertumbuhan atau investasi nilai? Akhir-akhir ini persaingannya sangat sedikit. Saham-saham yang sedang mengalami pertumbuhan seperti Apple dan Nvidia dengan mudah mengungguli saham-saham yang bernilai (value stocks). Namun hal tersebut tidak selalu terjadi, dan banyak investor percaya bahwa nilai akan kembali membaik – meskipun mereka telah menunggu hari ini sejak lama.
Inilah yang dikatakan beberapa pakar investasi terkemuka tentang pertumbuhan dan investasi nilai, dan kapan kita mungkin melihat investasi nilai mulai mengungguli pasar lagi.
Perbedaan antara investasi pertumbuhan dan investasi nilai
Banyak orang berpikir bahwa perbedaan antara pertumbuhan dan nilai bersifat arbitrer, namun ada baiknya jika kita membuat daftar perbedaan yang mungkin terjadi di antara kedua pendekatan tersebut, meskipun hal tersebut tampak seperti stereotip.
investasi pertumbuhan
Investor pertumbuhan mencari saham senilai $100 yang mungkin bernilai $200 dalam beberapa tahun jika perusahaan terus berkembang pesat. Oleh karena itu, keberhasilan investasi mereka bergantung pada ekspansi perusahaan dan pasar yang terus memberi harga pada saham-saham yang sedang tumbuh dengan harga premium (mungkin diukur dalam rasio harga terhadap pendapatan di tahun-tahun berikutnya jika perusahaan terus sukses).
Saham pertumbuhan terkadang disebut saham momentum karena momentum kenaikannya yang kuat menyebabkan semakin banyak investor yang berinvestasi di dalamnya. Terkadang, pergerakan ini terjadi terlepas dari fundamental perusahaan karena investor membangun ekspektasi “pie in the sky” di sekitar perusahaan. Ketika ekspektasi tersebut tidak terwujud secepat yang diperkirakan sebagian investor, saham-saham yang sedang mengalami pertumbuhan bisa anjlok, meski kemudian naik karena adanya optimisme baru.
investasi nilai
Sebaliknya, value investor mencari saham senilai $50 yang saat ini bernilai $100, bukan beberapa tahun dari sekarang, jika perusahaan terus melaksanakan rencana bisnisnya. Para investor ini sering kali membeli saham-saham yang saat ini tidak lagi disukai sehingga memiliki valuasi yang lebih rendah. Mereka bertaruh bahwa persepsi pasar akan menjadi lebih baik dan mendorong kenaikan harga saham.
“Premis dari investasi nilai adalah bahwa membayar lebih sedikit untuk arus kas masa depan akan menghasilkan pengembalian yang diharapkan lebih tinggi,” kata Wes Crill, direktur investasi senior di Dimensional Fund Advisors di Austin, Texas .”
Banyak investor paling terkenal di Amerika Serikat adalah investor nilai (value investor), termasuk Warren Buffett, Charlie Munger, dan Ben Graham. Namun, banyak orang kaya yang memiliki growth stock, termasuk pendiri Amazon Jeff Bezos dan miliarder hedge fund Bill Ackman, dan bahkan Buffett kini telah mengubah strateginya menjadi jenis saham yang lebih fokus pada pertumbuhan.
Namun seperti yang disetujui oleh banyak investor, perbedaan antara investor pertumbuhan dan investor nilai terkadang bersifat artifisial. Terkadang growth stock dinilai terlalu rendah, namun ada juga banyak value stock yang sedang tumbuh.
Terlepas dari gayanya, investor mencoba membeli saham yang nilainya di masa depan akan lebih tinggi daripada sekarang. Baik perusahaan yang bernilai maupun yang sedang berkembang cenderung melakukan ekspansi setidaknya sedikit dan sering kali secara signifikan seiring berjalannya waktu, menjadikannya salah satu investasi jangka panjang terbaik untuk dibeli. Jadi definisi istilah-istilah ini agak kabur.
Kebijaksanaan investasi yang umum mungkin mengatakan, “Investor pertumbuhan menang ketika pasar serakah, dan investor nilai menang ketika pasar takut,” kata CEO Hum Capital, sebuah perusahaan pembiayaan korporat tahap awal yang berbasis di New York City Blair Silverberg.
“Tahun 2020-an sedikit berbeda,” kata Silverberg. “Perusahaan teknologi memang mempunyai sebuah penarik, dan Anda benar-benar dapat memperoleh nilai dengan membeli perusahaan-perusahaan hebat dengan harga yang wajar.”
Terkadang, perbedaan antara dua gaya investasi sebagian besar bersifat psikologis.
Nathan Rex, kepala investasi Eigenvector Capital di Stamford, Connecticut, mengatakan pasar terkadang mengabaikan “potensi pertumbuhan pendapatan perusahaan hanya karena dipandang sebagai nilai saham.”
Mana yang lebih baik, investasi pertumbuhan atau investasi nilai?
Pertanyaan mengenai gaya investasi mana yang lebih baik bergantung pada banyak faktor, karena setiap gaya investasi dapat berkinerja lebih baik dalam kondisi ekonomi yang berbeda. Saham-saham yang sedang tumbuh cenderung berkinerja lebih baik ketika suku bunga rendah dan diperkirakan akan tetap rendah, sementara ketika suku bunga naik, banyak investor akan beralih ke saham-saham yang bernilai. Growth stock telah menunjukkan kinerja yang kuat selama satu dekade terakhir atau lebih, namun value stock memiliki rekam jejak jangka panjang yang kuat.
Saham-saham pertumbuhan terus berkinerja lebih baik
Pertumbuhan saham telah berjalan dengan baik, meningkat selama dekade terakhir didukung oleh perusahaan-perusahaan teknologi besar yang memiliki peluang besar. Saham teknologi seperti Meta Platform, Alphabet, Amazon, Apple, dan Netflix (dulu dikenal sebagai saham FAANG) kini mendominasi pasar. Microsoft bergabung sebagai pemain triliunan dolar lainnya.
Saham-saham teknologi pertumbuhan, yang sekarang dikenal sebagai Indeks Magnificent 7, merupakan bagian besar dari indeks-indeks utama seperti S&P 500 dan Nasdaq 100.
Dalam 10 tahun hingga April 2021, saham-saham pertumbuhan AS mengungguli saham-saham bernilai AS dengan rata-rata 7,8% per tahun, menurut Vanguard.
Lantas, apa yang mendorong growth stock lebih tinggi di era ini?
“Investor menjadi sangat takut terhadap peristiwa-peristiwa jangka pendek dan pertumbuhan ekonomi yang rendah sehingga mereka bersedia membayar premi yang lebih tinggi untuk pertumbuhan dalam beberapa tahun ke depan,” kata Rex.
“Pendorong pertumbuhan dan nilai selama dekade terakhir adalah selera pasar terhadap apa pun yang dapat menunjukkan kemampuan untuk meningkatkan pendapatan dalam lingkungan dengan pertumbuhan rendah dan deflasi,” kata Jeff Weniger, kepala strategi ekuitas di WisdomTree Investments di Chicago. mencengkeram.
Wenig menunjuk saham-saham jasa teknologi dan komunikasi sebagai pemenang pertumbuhan, sambil mencatat energi dan keuangan sebagai saham-saham yang berjuang dalam kondisi ini, “dua sektor yang cenderung mendominasi indeks nilai.” Pandemi ini telah memperburuk kesenjangan, katanya, karena saham-saham teknologi kemungkinan besar akan tumbuh pesat sementara perusahaan-perusahaan mapan akan terkena dampak yang lebih besar.
Suku bunga rendah juga membantu membuat perusahaan yang sedang berkembang menjadi lebih menarik. Saham pertumbuhan cenderung kurang menguntungkan, meskipun menguntungkan, karena perusahaan berinvestasi dalam operasi. Namun dalam lingkungan suku bunga rendah, investor akan mengabaikan kurangnya profitabilitas saat ini karena biaya modalnya rendah.
“Ini adalah lingkungan suku bunga yang sangat buruk bagi bank tradisional,” kata Norm Conley, CEO dan kepala informasi JAG Capital Management di wilayah St. Louis, tentang suku bunga pada tahun 2010-an dan awal tahun 2020-an lingkungan dengan suku bunga rendah telah melemahkan profitabilitas mereka, dan “lingkungan peraturan bagi bank sejak krisis keuangan sama sekali tidak mendukung.”
Conley mencatat bahwa banyak indeks nilai “memiliki beban berat pada 'ekonomi lama', perusahaan yang padat aset selama periode pertumbuhan dan gangguan teknologi yang besar-besaran.”
Tentu saja, dinamika nilai pertumbuhan sedikit berubah pada tahun 2022 dan 2023 karena Federal Reserve dengan cepat menaikkan suku bunga untuk memerangi inflasi. Kenaikan suku bunga menyebabkan investor meninggalkan saham-saham yang sedang tumbuh dan memilih saham-saham bernilai, setidaknya untuk sementara waktu. Namun investor mendapatkan kembali minat terhadap risiko pada akhir tahun 2022, dengan selera risiko yang semakin meningkat pada tahun 2024 seiring dengan pulihnya saham-saham pertumbuhan dan teknologi pada tahun 2023.
Dalam jangka panjang, investasi nilai cenderung mengungguli pasar
Sementara saham-saham pertumbuhan (growth stocks) mungkin memenangkan pertarungan jangka pendek, saham-saham bernilai (value stocks) memenangkan perang jangka panjang, kata Dr. Robert Johnson, seorang profesor keuangan di Universitas Creighton dan salah satu penulis “Strategic Value Investing.”
“Dalam 15 tahun, dari tahun 1927 hingga 2019, menurut data yang dikumpulkan oleh peraih Nobel Eugene Fama dan profesor Dartmouth College Kenneth French, Selama periode waktu tertentu, value stock mengungguli growth stock sebanyak 93%.
Namun dalam periode waktu yang lebih singkat, value stock cenderung mengungguli pasar dengan persentase yang lebih rendah. Johnson mengutip penelitian yang sama, yang menunjukkan bahwa value stocks hanya berkinerja lebih baik sebesar 62% selama periode tahunan.
Namun hal ini tidak berarti bahwa saham-saham bernilai secara keseluruhan akan menjadi pemenang ketika pasar berubah. Penting untuk membedakan antara value stock yang memiliki masalah permanen dan value stock yang mungkin mengalami kemunduran sementara atau kemerosotan pasar yang bersifat sementara.
“Value investor selalu mengambil risiko menaruh uangnya pada saham-saham yang murah karena satu dan lain hal dan pada akhirnya terus berkinerja buruk,” kata Conley.
Jenis saham ini disebut perangkap nilai (value traps), namun fenomena yang sama juga terjadi pada saham pertumbuhan (growth stocks), dan investor yang membeli saham pertumbuhan bernilai tinggi dapat menderita kerugian jika perusahaan tidak dapat mempertahankan ekspansi pesat yang diminta oleh Wall Street.
“Baik investor nilai maupun pertumbuhan menanggung risiko menginvestasikan modal pada harga yang pada akhirnya terbukti terlalu tinggi,” kata Conley.
Kapan nilai mungkin mulai mengungguli pertumbuhan lagi?
Pertanyaan abadi bagi banyak investor adalah kapan value stock akan mengambil alih growth stocks. Setelah sempat mendapat dukungan singkat pada tahun 2022, saham-saham bernilai kini tidak lagi disukai karena investor mulai berciuman dan menebus kesalahannya dengan saham-saham yang sedang berkembang mulai akhir tahun 2022. Beberapa faktor yang perlu dipertimbangkan pendekatannya.
Salah satu tanda yang harus diwaspadai: inflasi. Inflasi membantu penilaian saham lebih dari saham pertumbuhan, kata Wenig. Inflasi mencapai angka tertinggi dalam 40 tahun terakhir pada tahun 2022 namun terus berada dalam tren menurun sejak saat itu, dengan dilaporkan sebesar 2,9% pada Juli 2024.
Beberapa sektor bernilai tradisional telah menunjukkan kinerja yang baik karena harga energi yang lebih tinggi telah memicu inflasi dan meningkatkan ekspektasi investor terhadap kenaikan suku bunga. Keuntungan tersebut telah mendorong kenaikan saham-saham energi dan keuangan pada tahun 2022 karena investor memperkirakan keuntungan yang lebih tinggi bagi perusahaan-perusahaan ini.
Value stock, yang dipertanyakan oleh para ahli keuangan dalam survei Bankrate Q4 2021, diperkirakan akan mengungguli saham lain hingga Desember 2022 seiring dengan kenaikan suku bunga. Namun survei Bankrate pada kuartal pertama tahun 2023 menunjukkan bahwa mereka akan beralih ke saham-saham pertumbuhan di tahun mendatang karena Federal Reserve melakukan pengendalian inflasi. Dengan suku bunga yang semakin rendah, survei Bankrate pada kuartal kedua tahun 2024 semakin memperkuat preferensi para profesional terhadap saham-saham yang sedang berkembang di tahun depan.
Banyak investor menunjuk pada penelitian jangka panjang yang menunjukkan bahwa pasar pada akhirnya akan mengevaluasi kembali nilai saham.
“Penelitian kami menunjukkan bahwa investasi nilai tetap merupakan cara yang dapat diandalkan bagi investor untuk meningkatkan ekspektasi keuntungan di masa depan,” kata Creel. Ia menyatakan bahwa semakin lama Anda berinvestasi, semakin besar kemungkinan bahwa nilai akan mengungguli pasar karena “sejarah memberi tahu kita bahwa nilai dapat muncul secara berkelompok.”
“Koreksi” yang umum terjadi pada saham atau pasar bearish dapat membuat nilai saham kembali disukai. Karena ekspektasi harga yang lebih rendah, saham-saham bernilai biasanya tidak mengalami penurunan yang sama seperti saham-saham bernilai tinggi ketika pasar menjual.
“Para pemimpin di pasar bullish sering kali menjadi lamban di pasar bearish, sehingga masalah di pasar mungkin menjadi penyebab saham-saham dengan nilai tertekan berkinerja lebih baik, seperti yang terjadi antara tahun 2000 dan 2002 ketika saham-saham yang sedang naik daun kembali menjadi kenyataan,” kata Wenig .
intinya
Perdebatan lama mengenai pertumbuhan vs. nilai akan terus berlanjut, namun bukti empiris menunjukkan bahwa value stock berkinerja lebih baik dari waktu ke waktu, bahkan ketika growth stock mencuri berita utama harian. Jika membeli saham individual, investor harus berpegang pada prinsip investasi dasar atau mempertimbangkan untuk membeli dana indeks yang andal yang menghilangkan banyak risiko saham individual.
Broker perdagangan saham terbaik dapat membantu investor menemukan dana terbaik dengan catatan kinerja jangka panjang yang kuat dan biaya rendah.
(Kunjungi Bankrate online di bankrate.com.)
©2024 Bankrate.com. Didistribusikan oleh Tribune Content Agency, LLC.